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    电动车智能化浪潮下以重卡车载逆变器兴起的奉天电子能走多远?
    发布时间:2022-01-15 17:12:46 来源:bet9是什么 作者:bet9手机版官网    点击率:48

      自以宁德年代300750)(300750.SZ)为代表的电动车概念股进入调整期后,新能源车行情已逐步由电动化向智能化改变,这在盘面上有显着体现。

      若以东方财富300059数据为例,自2021年11月份至今,A股代表新能源车电动化方向的锂电池指数先涨后跌,到现在总涨幅仅0.2%,回调气势清晰可见。反观代表新能源车智能化方向的轿车零部件指数,同期内的涨幅超20%。

      指数大涨下,中鼎股份000887)(000887.SZ)、常熟汽饰(603035.SH)、保隆科技603197)(603197.SH)、欣锐科技300745)(300745.SZ)等轿车零部件标的体现亮眼。其间,主营车载充电机、车载DC/DC变换器及车载电源集成产品的欣锐科技仅一个月便大涨近150%。

      欣锐科技的暴升,让投资者将眼光聚集于与欣锐科技事务类似,并即将在科创板上市的上海奉天电子股份有限公司(以下简称“奉天电子”)。

      智通财经APP了解到,主营事务为车载电源产品、轿车热办理体系产品的奉天电子已于2021年7月27日获上海证券交易所的问询。公司方案在此次IPO中征集资金4.5亿人民币,光大证券601788)是其保荐组织。

      据招股书显现,2018至2020年,奉天电子的收入分别为3.11亿、3.77亿、5.04亿元,同期扣非归母净利润分别为1042.25万、2166.31万、6533.74万元。收入、扣非净利润均稳步快速增加。

      凭仗靓丽成绩以及新能源车智能化的商场风口,奉天电子能否仿制欣锐科技的亮眼股价体现?

      自2002年建立以来,以主动空调操控产品作为事务起步的奉天电子,在通过十多年的继续研制和立异后,公司环绕车载电器的安全、安稳、高效、节能开发搭建了车载电源、轿车热办理产品两大事务线,并成为了国内这两个范畴相关产品的干流供货商之一。

      据招股书显现,奉天电子在车载电源方面已形成了多款产品,其间便包括可用于商用车和乘用车的车载逆变器、车载DC-DC转换器、车载USB、车载充电机等。而轿车热办理事务则包括高压水加热器、空调操控器两大产品。值得注意的是,除车载DC-DC稳压器仅适配传统轿车外,奉天电子的其他产品均可用于新能源轿车。

      从出售途径来看,轿车电子零部件有前装和后装两种形式,前装即直销,公司直接将产品出售予轿车生产商,然后装则倾向于分销,向产业链中的途径商出售产品。奉天电子作为国内干流整车厂的一级(Tier1)供货商,产品很多使用于国内干流车企的车型,公司按前装形式开展事务,出售形式均为直销。

      值得注意的是,与后装形式比较,前装形式有较强的壁垒。从客户需求发掘、到技能方案设计、样件试制、合同签定、小批量供给、大批量交给的时刻跨度较长,尤其是新产品进入新车型的批量化配套时刻,一般需求18-36个月。

      据招股书显现,凭仗较强的研制实力、继续的立异才能和全面的配套开发才能,公司与很多闻名整车厂建立了长时间安稳的事务协作,公司产品亦取得职业内干流客户的认可。其产品在2020年我国品牌轿车销量前十名集团中的九家得到了配套使用。

      具体来看,在商用车范畴,奉天电子已成为一汽解放、我国重汽000951)、陕西重汽、春风商用车、大运集团、上汽红岩、华菱集团、江淮集团等国内商用车整车厂的一级供货商。

      在乘用车范畴,奉天电子已成为法国美丽雪铁龙美国通用、德国群众保时捷一汽集团上汽集团600104)、上汽群众、长城集团、春风集团、春风日产、北汽集团广汽集团601238)、广汽本田、长安集团、吉祥集团等国内外乘用车整车厂的一级供货商。

      打入很多闻名厂商后,奉天电子的车载逆变器产品在国内商场的比例已处于领先水平;且公司48V车载DC-DC转换器产品和高压水加热产品的首要竞赛对手均系世界闻名轿车零部件企业,尤其是高压水加热产品打破世界同行专利壁垒,具有较强的世界竞赛力。

      奉天电子事务快速开展的趋势在成绩上得到体现。据招股书显现,2018至2020年,奉天电子的收入从3.11亿增至5.04亿,年复合增速27.28%;同期的扣非归母净利润从1042.25万元增至6533.74万元,年复合增速高达150%。

      对该公司的利润表进行拆分,便可开展其背面的隐秘。从产品类型上看,车载电源类产品是奉天电子的中心,2020年时,车载电源类产品的收入占比高达90.62%,热办理类产品的收入占比为9.28%。

      具体来看,车载电源类产品中的车载逆变器、车载DC-DC转换器、车载USB均稳健生长,该三类产品2018至2020年的复合增速分别为44.57%、13.58%、17.9%;显着,车载逆变器是公司收入增加的中心拉动力。

      而车载逆变器收入高速增加的背面,首要是因为公司打入首要重卡客户后产品放量,以及重卡配套的价值量更高的中、高端车载逆变器所造成的,归于典型的“量价齐升”。

      车载DC-DC转换器的增加则首要得益于出售于长城集团的产品放量,对一汽集团新增的车载DC-DC转换器项目量产,以及对春风集团新增了车载48V-DC-DC转换器事务。车载USB收入的增加则是因为来自上汽群众、普天太力的收入提高,以及公司新开发的长城集团、一汽集团等客户开端量产。别的,2020年时,奉天电子开发了配套的新能源轿车的车载充电机产品,并完成了向电咖轿车的样件供货。

      不难看出,在车载逆变器、车载DC-DC转换器、车载USB逐步打入客户并开端放量后,奉天电子在车载电源事务线上已开端培养车载充电机这一新产品,为未来的新增加点的打造奠定根底。

      热办理类产品的收入则有显着波动性。拆分来看,高压水加热器2019年收入的提高首要是因为销量增加所造成的,2020年收入下滑首要是因为春风集团、北汽集团等传统整车客户的新能源轿车销量被特斯拉、蔚小理等造车新实力冲击导致销量不及预期。

      而在空调操控器方面,该产品的销量尽管继续增加,但收入却录得接连三年下滑,这首要是因为空调操控器产品的价值量下降。在前期的空调操控器产品中,包括面板;但随着轿车电子化、集成化开展,空调面板遍及集成到整车的中控屏幕,公司的空调操控器出售形式从含面板转化为不含面板的中心电控体系。而空调面板的本钱占比一般在20%至40%左右,占比较大,因而不包括面板后,该产品的均匀价格显着下滑。

      从全体的毛利率来看,奉天电子2018至2020年的毛利率分别为21.28%、22.88%、29.92%,出现逐年稳步提高的趋势,这首要得益于车载逆变器的量价齐升以及车载DC-DC转换器的规划化量产后本钱下降。值得注意的是,2020年时,高压水加热器产品的毛利率仅有1.71%。

      得益于毛利率的提高,再叠加规划效应以及公司运营功率的提高下运营本钱的不断下降(2018至2020年的运营费用占比分别为18%、16.56%、13.73%),奉天电子2018至2020年的扣非归母净利率分别为3.22%、5.75%、12.96%,增加趋势显着,这带动公司同期内的扣非归母净利润增速超150%。

      从职业来看,因为产品可用于新能源轿车范畴,因而奉天电子所在赛道处于高景气周期。数据显现,近年来全球的新能源轿车销量继续高增加,全球新能源乘用车销量从2015年的54.9万增至2020年的312.5万,复合年增加率高达41.6%。同期我国新能源轿车的销量从33.1万辆增至136.7万辆,年复合增速32.8%。尽管我国新能源轿车的占比已升至20%,但从长时间来看,仍有宽广的生长空间。

      从产品来看,在新能源轿车的趋势浪潮下,车载电源产品智能化、低功耗、模块化、轻量化、高功率化、高安全性将成为新趋势,产品的演化将带动价值量的提高,且导入新能源车后将带来产品的放量,出现出“量价齐升”的概率相对较大。

      单就奉天电子而言,在曩昔三年中,公司成绩的快速增加首要得益于重卡客户配套高功率的车载逆变器,高功率带来产品价值量提高,重卡在经济低迷期迎来新一轮景气周期带动产品销量的提高,因而重卡的销量对奉天电子的成绩增加将发生显着影响。

      而据数据显现,2021年12月,我国重卡商场全体销量估计5.3万辆,同比下降52%,商场出现“8连降”。2021年全年销量估计139.1万辆,比上年同期(161.9万辆)下降14.1%。显着,2021年的重卡销量已同比下滑。

      据我国重汽集团2022年的云商务大会数据显现,2022年全年的重卡销量将在80-90万辆左右,包括出口将到达90-100万辆,较2021年销量再度下滑,这就意味着,奉天电子2021、2022年的车载电源产品的成绩体现或将逊于2020年,值得要点盯梢。且空调操控器因为产品的改变或难有亮眼体现。

      那么奉天电子未来成绩的新增加点便首要取决于以下几个方面,其一是车载电源产品由商用车向乘用车商场拓宽,能否打入新造车实力产业链决议了其该事务的生长性;其二,公司的培养的车载充电机产品能否加快放量;其三,公司高压水加热产品已打破国外专利,竞赛壁垒提高,能否在国产化代替的大趋势下加快放量。

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